編者按：毫無疑問，經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)進(jìn)入了冬天，眾多風(fēng)險(xiǎn)投資公司對于老項(xiàng)目都已不再追加投資，更不用說新項(xiàng)目了，捂住自己的錢袋，甚至發(fā)出“現(xiàn)金比母親更重要”的感慨。然而，現(xiàn)實(shí)是，很多人仍然認(rèn)為這個(gè)冬天恰恰是創(chuàng)業(yè)的好時(shí)機(jī)。

一手拉著投資人，一手拉著創(chuàng)業(yè)者，讓我們聽聽熊曉鴿這個(gè)國內(nèi)投資領(lǐng)域的傳奇人物對于冬天創(chuàng)業(yè)與投資的看法。

正確的投資說起來容易做起來難

《中國經(jīng)營報(bào)》：目前的經(jīng)濟(jì)形勢，讓很多風(fēng)投都不再投資新的項(xiàng)目，而你在各種場合的觀點(diǎn)卻似乎更為樂觀，覺得在冬天里播種是更好的時(shí)機(jī)，為什么持如此態(tài)度？

熊曉鴿：也許是因?yàn)槲覀冊谥袊龅臅r(shí)間比較久，從1992年策劃搞基金，1993年6月成立第一只太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資（中國）基金，這16年來看過了中國市場的各種起伏，我們幾乎是跟中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)同步成長，相對其他在中國歷史較短的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我們可能更熟悉本土市場。

職業(yè)投資者追求的是在正確的時(shí)機(jī)找到正確的團(tuán)隊(duì)、投正確的項(xiàng)目，這一點(diǎn)說起來容易做起來難，你要對市場比較了解。我們并不是盲目的樂觀，我們經(jīng)歷過1997年的亞洲金融危機(jī)，金融危機(jī)后我們投了搜狐、騰訊、百度、攜程、金蝶等公司，事實(shí)證明那時(shí)投的那一批公司是我們投資回報(bào)率最高的公司。從這個(gè)意義上看，金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)未必是壞的事情，重要的是你要從失敗中獲得教訓(xùn)。這十幾年來，我們投的200個(gè)項(xiàng)目中，有19個(gè)是失敗的項(xiàng)目，這19個(gè)失敗的教訓(xùn)對我們團(tuán)隊(duì)來說是最有價(jià)值的，而有些公司總的投資項(xiàng)目數(shù)都還沒有我們失敗的項(xiàng)目多，在國內(nèi)投資的時(shí)間也比較短，沒有經(jīng)歷過太多的挫折，也沒有經(jīng)歷過在市場低迷時(shí)期堅(jiān)持投資帶來甜頭的經(jīng)歷，因此他們可能會(huì)比較悲觀。

《中國經(jīng)營報(bào)》：但是這一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不比1997年那次，基于之前的許多教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)前你們是否預(yù)料到了，并做好了準(zhǔn)備？經(jīng)濟(jì)危機(jī)對風(fēng)投市場以及IDG產(chǎn)生了哪些影響，你們的投資策略又有怎樣的調(diào)整？

熊曉鴿：2005年下半年到2008年這段時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)投資市場很熱，項(xiàng)目多，錢也多，但是我們?nèi)匀话凑瘴覀兊墓?jié)奏投項(xiàng)目，相比其他公司我們投的比較慢，這種做法受到了基金投資人的認(rèn)可。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨后，我們首先對已經(jīng)投過的公司進(jìn)行了分析，逐個(gè)和他們溝通，想辦法如何幫助他們渡過難關(guān)，是否追加投資；對于計(jì)劃上市的公司，由于上市受阻，需要做兩年不上市的準(zhǔn)備，就需要幫他做相應(yīng)的策略調(diào)整；接下來，我們看看自己還有多少錢，看看未來有什么新的投資機(jī)會(huì)；我們內(nèi)部也有很多事情要做，比如跟出資人（有限合伙人）溝通；對于無法上市的公司也在考慮采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，上個(gè)月我們就有兩個(gè)公司賣給了澳洲電訊，從中取得收益；此外，我們也采用PIPE（Private Investment in Public Equity 即私人股權(quán)投資已上市公司股份）的方式投資上市公司，例如對空中網(wǎng)的投資，在這類上市公司市盈率低及市值比較低且我們對公司、市場及團(tuán)隊(duì)都有很好把握的時(shí)候進(jìn)入，也會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。

《中國經(jīng)營報(bào)》：那么在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)期，既然依然存在投資機(jī)會(huì)，那么你們更看好哪些產(chǎn)業(yè)呢？

熊曉鴿：我們還是關(guān)注三大領(lǐng)域，TMT依然是我們最關(guān)注的領(lǐng)域，只要有好的項(xiàng)目我們一定還會(huì)投。我們也會(huì)關(guān)注有創(chuàng)新且能持續(xù)快速成長的傳統(tǒng)行業(yè)，比如我們已經(jīng)投的如家酒店、漢庭酒店、首席公館、一茶一坐等，只要是有新意和好的概念的傳統(tǒng)項(xiàng)目我們也很愿意投。我們也比較關(guān)注新能源行業(yè)，包括清潔技術(shù)，石油價(jià)格在本次金融危機(jī)中所起的作用，使全世界都開始關(guān)注可替代能源，我們關(guān)注的也比較多。我們最近也參與一些娛樂項(xiàng)目的投資，A8音樂2008年5月上市，最近我們還參與投了一部電影《高考1977》。

尋找宋江式的創(chuàng)業(yè)者

《中國經(jīng)營報(bào)》：選擇一個(gè)合適的項(xiàng)目無非是看行業(yè)、產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)，尤其是對團(tuán)隊(duì)的考察是你這么多年來最為重視的一個(gè)環(huán)節(jié)，你曾經(jīng)說產(chǎn)品做錯(cuò)了都沒問題，只要團(tuán)隊(duì)好一定還有機(jī)會(huì)，例如搜房的例子，但是如果團(tuán)隊(duì)不行，再好的市場和產(chǎn)品，項(xiàng)目也會(huì)失敗。對于團(tuán)隊(duì)的考察是最難的一件事情，你有什么比較明確的標(biāo)準(zhǔn)？

熊曉鴿：團(tuán)隊(duì)的考察確實(shí)比較復(fù)雜，但多年來我總結(jié)了幾點(diǎn)，首先要有激情與毅力，創(chuàng)業(yè)型的人才最大的共同點(diǎn)就是有激情，但無毅力就很容易半途而廢；其次是號召力，某種程度上體現(xiàn)為人格魅力，我以前說的一個(gè)很具體的例子就是像宋江式的人物；學(xué)習(xí)能力也很重要，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者不能過于固執(zhí)，要善于接受新事物和新觀點(diǎn)，過于偏執(zhí)是不行的。身體好我也非常看重，創(chuàng)業(yè)是非常累的事情，沒有好的身體素質(zhì)根本不能勝任繁重的工作和巨大的精神壓力。

《中國經(jīng)營報(bào)》：如今國家鼓勵(lì)大學(xué)生和農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)，看起來，創(chuàng)業(yè)似乎又將進(jìn)入一個(gè)空前高漲的時(shí)期，對于投資人而言，現(xiàn)在是不是機(jī)會(huì)，你對創(chuàng)業(yè)者有什么忠告呢？

熊曉鴿：對于投早期、成長期的風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說，我覺得現(xiàn)在是比較好的時(shí)候，因?yàn)榘雅菽o擠掉了，忽悠的比較少了，價(jià)格也可以談得更低了。

對于一個(gè)創(chuàng)業(yè)者來講，在做事業(yè)的過程中要不斷摸索。公司如何管理，如何應(yīng)對市場的變化，如何與風(fēng)險(xiǎn)投資打交道，有了一定經(jīng)驗(yàn)后再去找一個(gè)新的機(jī)會(huì)也相對容易，并且能很快成為行業(yè)的專家，這就是機(jī)會(huì)的所在。對于創(chuàng)業(yè)者來說，首先一定要想明白，你在路上能不能夠承受得起失敗；其次，你是不是很喜歡這個(gè)事情，很有激情地去做；最后一點(diǎn)是你能不能吃苦，有堅(jiān)持下去的毅力。

《中國經(jīng)營報(bào)》：最近這兩年，很多投資公司投資了很多PE的項(xiàng)目，而IDG似乎還是把最多的精力放在VC和種子期的項(xiàng)目上，你對私募股權(quán)投資在國內(nèi)的情形是怎么判斷的？

熊曉鴿：其實(shí)這完全是對我們的誤解。我們現(xiàn)在管理的25億美元的基金分三類——早期、成長期和晚期。也就是我們同時(shí)管理著VC及PE基金。PE主要做中晚期上市前的項(xiàng)目，PE受關(guān)注比較多跟前幾年股市熱有很大關(guān)系，很多企業(yè)都排著隊(duì)上市，你投進(jìn)來是12倍的市盈率，一旦上市達(dá)到30多倍的市盈率，你的PE還可以有3倍，退出的又快，而且風(fēng)險(xiǎn)小。但是如今這種情況已經(jīng)改變了。相反，VC更看重早期投資項(xiàng)目，由于風(fēng)險(xiǎn)高，投資回報(bào)率也更高。從美國的歷史看，將所有的VC項(xiàng)目和PE的項(xiàng)目比較看，VC的投資回報(bào)率更高。在美國也沒有所謂的私募股權(quán)投資協(xié)會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)，他們反而不像我們國內(nèi)分的這么細(xì)。

《中國經(jīng)營報(bào)》：這幾年，很多大牌的風(fēng)險(xiǎn)投資公司相繼進(jìn)入國內(nèi)市場，也投了很多項(xiàng)目，他們未來會(huì)和IDG形成怎樣的競爭？

熊曉鴿：風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)不像其他行業(yè)那種競爭法，而合作的機(jī)會(huì)其實(shí)更多，因?yàn)楫吘勾蠹叶加懈髯缘娜ψ雍托畔碓矗绻硗庖患夜臼煜つ骋恍袠I(yè)，你并不熟悉，那么你可以請他來跟你一起來判斷這個(gè)項(xiàng)目，共同來投；另外一種情況是，如果你想投一個(gè)項(xiàng)目，但是自己的資金量不足，那么你可以找一家既熟悉這個(gè)行業(yè)，又有資金的公司一起來投；還有一種情況是，你想進(jìn)入某個(gè)行業(yè)，但是缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這樣可以找一家關(guān)系不錯(cuò)，而又比較懂那個(gè)行業(yè)的公司一起做，這樣可以減少很多風(fēng)險(xiǎn)。但也有惡性競爭的情況，如有些新成立的基金為了盡快投到項(xiàng)目，會(huì)用更高的價(jià)格把你前期考察和準(zhǔn)備投的項(xiàng)目搶走。總體來說，我一直比較倡導(dǎo)開放的態(tài)度，鼓勵(lì)基金之間合作和共贏，畢竟中國市場的投資機(jī)會(huì)還是很多。 (本文來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：趙正)