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2015年10月，嘉能可宣布鋅礦產(chǎn)能減少50萬噸時，當(dāng)時LME三個月期鋅價格為1,700美元/噸。
事到如今，鋅價上漲到3,175美元/噸，在上月的10年高點(diǎn)3,326美元/噸徘徊。
嘉能可可能還不完全相信過去兩年鋅的牛市激增，但其此前的產(chǎn)量縮減在某種程度上起到了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向供應(yīng)赤字的推動力。
既然公司目前剛剛宣布將重啟澳大利亞Lady Loretta礦場，那么接下來到底會發(fā)生什么？
市場目前似乎還很淡定。事實(shí)上，LME鋅價對這一消息曾表現(xiàn)出反彈，但這一消息可以說一度在預(yù)測明年產(chǎn)量下降的呼聲中被掩蓋掉了。
保持樂觀可能是正確的。因此前嘉能可已準(zhǔn)確傳達(dá)了這種信號：重新啟動將是局部的和漸進(jìn)的，將需要很長時間才能進(jìn)入供應(yīng)鏈的精煉金屬部分。
精煉鋅看起來仍然緊張，盡管仍有多頭警告跡象稱，嘉能可可能自己購買了在美國被封存的工廠的股份。
測試市場
恰恰在一年前，嘉能可的高管們提出過該公司何時將50萬噸產(chǎn)能運(yùn)回市場的疑問。
財(cái)務(wù)總監(jiān)Steven Kalmin曾表示，任何產(chǎn)能重啟都可能在一段時間內(nèi)進(jìn)行，以此來測試市場。
首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg也補(bǔ)充表示，每一個礦井都可能需要至少9到15個月的時間才能重新啟動，因此產(chǎn)能回歸是個循序漸進(jìn)的過程。
這正是嘉能可現(xiàn)在所做的。Lady Loretta作為昆士蘭Mount Isa綜合礦體的一部分，將在明年上半年開始增產(chǎn)，到2019年將達(dá)到16萬噸/年的產(chǎn)能。
另外三分之二的產(chǎn)能將繼續(xù)暫停，直到另行通知。
這也是嘉能可預(yù)測到2018年，鋅組產(chǎn)量將從今年的110.5萬噸降至109萬噸的原因之一。
另一個不太顯著的原因是，嘉能可在今年8月底完成了將兩個非洲礦山的股權(quán)出售給加拿大Trevali Mining公司。
根據(jù)Trevali的年中產(chǎn)量指標(biāo)表示，Burkina Faso的Perkoa和Namibia的Rosh Pinah兩個礦山今年將生產(chǎn)12.5萬噸含鋅礦。
緊缺市場
Lady Loretta將在明年年中左右開始進(jìn)入鋅精礦市場。
對精煉鋅市場的任何影響都將持續(xù)數(shù)月之久，重啟的規(guī)模或許可以參照國際鉛鋅研究小組近期對今年前10個月的40.1萬噸鋅缺口的評估。
缺口還體現(xiàn)在目前庫存的下跌。
LME鋅庫存為195,225噸，為九年來新低。可用庫存（除去那些標(biāo)記為實(shí)際裝載的金屬）為164,350噸。
自10月中旬以來，盡管現(xiàn)貨鋅持續(xù)溢價，但在11月14日新奧爾良市的抵港數(shù)量僅為2,750噸。
在上海，鋅合約一直處于現(xiàn)貨溢價交易，但對庫存似乎影響不大。截至上周五，庫存數(shù)據(jù)為65772噸，較年初下降8.7萬噸，回到2009年初的水平。
另外值得注意的是，近幾個月中國凈精煉鋅進(jìn)口量有所增加，1 - 10月份同比達(dá)到43.85萬噸，同比增長22%。
換句話說，所有跡象似乎都在描繪供應(yīng)鏈壓力。
在北美重啟
就鋅市場的精煉金屬而言，本周的重啟消息已經(jīng)掩蓋了另外兩個重要的發(fā)展，而且均與嘉能可有關(guān)。
諾蘭達(dá)收益基金（NIF_u.TO）11月27日宣布加拿大CEZ冶煉廠的長期罷工已經(jīng)結(jié)束。
魁北克工廠（Quebec plant）作為嘉能可加工廠的合作伙伴，在1 - 9月期間產(chǎn)量下降了7萬噸，這大大削減了北美市場的供應(yīng)。
嘉能可另外還有一點(diǎn)鋅的消息是：
12月8日，該公司收購了美國鋅回收公司（AZR）10%的股份，該公司是由馬頭控股公司據(jù)破產(chǎn)法第11章提出的新實(shí)體企業(yè)。
AZR計(jì)劃在北卡羅萊納州（North Carolina）重啟年產(chǎn)15萬噸的Mooresboro鋅精煉廠。
Mooresboro使用特殊技術(shù)，處理來自鋼廠和其他次要來源的富含鋅的廢金屬，以生產(chǎn)精煉鋅錠。該工廠在2016年初被閑置之前的兩年中，一直受到技術(shù)問題的困擾。
根據(jù)與AZR的交易條款，嘉能可將提供“旨在加速M(fèi)ooresboro冶煉廠重啟的工程和項(xiàng)目管理服務(wù)”。
嘉能可對鋅行業(yè)持續(xù)的投資胃口是一個強(qiáng)烈的信號，意在表達(dá)它不相信鋅的牛市已經(jīng)結(jié)束。
而且，通過回收過多的產(chǎn)能，絕對不會成為一個扼殺它的方法。很顯然，重啟時刻不會有什么“大爆炸”，而是一系列“小爆炸”來測試市場。
然而，現(xiàn)在鋅市場最大的紅色警示標(biāo)志是LME價差。
